复旦平安《中小企业融资》系列报告
疫情下的中小企业
现金流承压，融资纾困政策落地迫在眉睫
复旦平安安观manbetx20客户端下载 研究中心
2020-5-8
复旦平安宏观manbetx20客户端下载 研究中心主任 张军
“复旦平安密观manbetx20客户端下载 研究中心”是复旦大学和平安科技联合成立的宕观manbetx20客户端下载 和金融领域跨学科的高端平台，创办于 2018 年。 “中心”开创了一流大学和一流企业之间资源共享、优势互补的新模式，并致力于将人工智能和大数据等最前沿技术引入宏观manbetx20客户端下载 领域的研究和应用，皆在打造世界顶尖的智库和研究平台。
“中心”秉承“引领manbetx app苹果 manbetx20客户端下载 政策框架，建言国家宏观manbetx20客户端下载 战略，服务社会实体manbetx20客户端下载 需求”的宗旨，关注当下manbetx3.0 宏观manbetx20客户端下载 的“焦点、热点、痛点"，为国
家和地区的宏观manbetx20客户端下载 、治理政策以及企业宏观决策、战略规划等方面提供前脆性的支持和咨询。
此次复旦平安宏观manbetx20客户端下载 研究中心组织撰写的《中小企业融资》系列报告，旨在聚焦开化解疫情之下的中小微企业所面临的困境, 并在把握未来宏观manbetx20客户端下载 大势的前提下给出中长期建议。
中小微企业在我国manbetx20客户端下载 发展中的重要性毋庸置疑，不仅贡献了大量的税收，更保障了绝大多数的就业，为促进manbetx20客户端下载 发展和社会稳定做出了巨大贡献。2018 年8月国务院促进中小企业发展工作领导小组第一次会议首次明确提出了关于我国中小企业著名的“五六七八九”的论断，可以说中小微企业一直是改革开放以来我国manbetx20客户端下载 的压舱石。但受新冠肺炎疫情的影响,今年第一季度我国的中小微企业受困于需求萎缩和停工停产,经营收入出现断崖式下降,， 许多中小微企业面临了严峻的生存危机。尽管国家为了缓解疫情对manbetx20客户端下载 造成的影响，出台了相应的信贷和财政纾困政策, 但是在执行层面却由于各级政府财政收入的减少和金融机构风险规避偏好而遇到许多实际的困难,收效远不及预期。中小微企业面临的生存危机是当下我国宏观政策必须直面并努力解决的最大挑战之一。如何应对危机，如何在危机中实现转型，是我国中小微企业面临的重大课题。
我希望本报告的撰写能够引起政府及社会各界对于中小微企业的高度关注，群策群力，共同寻求我国中小微企业的脱困与转型之道。
本报告是在我的主持下进行的。范子英、易行健、奚锡灿、张晏、宋弘、徐明东、李世彦、胡煦、田野、忻丹娜等参与了报告的撰写工作。另外，陈钊、章元、罗长远、王永钦、唐东波和王立坤等为报告提供了有价值的帮助。对于他们，我表示感谢。我也要感谢复旦方面的张曼、詹璐、李世彦、张驰以及平安科技方面的胡煦、田野、忻丹娜在组织撰写本报告中做出的贡献。我还要特别感谢平安集团董事长马明哲先生、平安集团联席CEO 陈心颖女士、平安集团首席投资官陈德贤先生以及平安集团首席产品宫朴素希女士等平安高管对研究中心工作的鼎力支持。
2020年5月7日
本报告撰稿人:
张 军 复旦大学manbetx20客户端下载 学院院长; 复旦平安宕观manbetx20客户端下载 研究中心主任
范子英 上海财经大学公共manbetx20客户端下载 与管理学院财政系、税务系系主任
易行健 广东外语外贸大学金融学院院长
奚锡灿 复旦大学manbetx20客户端下载 学院助理教授
张 晏 复旦大学manbetx20客户端下载 学院副教授; 复旦平安宏观manbetx20客户端下载 研究中心副主任
宋 弘 复旦大学manbetx20客户端下载 学院副教授
徐明东 复旦大学manbetx20客户端下载 学院金融研究院副院长
李世彦 复旦大学manbetx20客户端下载 学院博士研究生
胡 煦 平安科技 AI 投资策略和顾问团队投资研究总监
田 野 平安科技集团投资产品团队战略副总监
忻丹娜 平安科技 AI 投资策略和顾问团队投资研究总监
复旦大学manbetx20客户端下载 学院陈钊教授、章元教授、罗长远教授、王永钦教授、唐东波副教授、国务院发展研究中心市场manbetx20客户端下载 研究所王立坤副研究员等为报告提供了有益的帮助。
中小企业融资难是manbetx3.0 manbetx20客户端下载 的一个“老问题”，新冠疫情尽致的manbetx20客户端下载 海啸让这个问题变得尤为重要和紧迫。受疫情影响，中小企业第一季度营业收入不及去年同期 50%， 超过 80%的中小企业正面临现金流问题。虽然一系列金融支持政策已经出台, 但中小银行向小微企业发放贷款面临不良贷款率上升和净息差缩小的双重挑战。当前的困境为利用大数据、人工智能等科技手段解决中小企业融资问题提供了机遇。
2020 年manbetx3.0 GDP 增速将创 40 年新低。面对新冠疫情，manbetx app苹果 100 多个国家采取了封城、限制外出等防控措施，对manbetx app苹果 manbetx20客户端下载 造成巨大冲击,国际货币基金组织 (IMF) 预计manbetx app苹果 manbetx20客户端下载 今年将出现 3%的萎缩。manbetx app苹果 manbetx20客户端下载 下行叠加新冠和肺炎疯疫情冲击，我们预计manbetx3.0 GDP 全年增速将在-1.5%至 3%之间，创 40 年新低。
疫情对中小企业冲击巨大。中小企业第一季度营业收入不及去年同期 50%，减少约 6.7 万亿元。超过 80%的中小企业流动资金支撑不到今年六月。教育、餐饮、住宿、文体娱乐和制造业中小企业受疫情影响最为严重。
中小企业关乎manbetx3.0 manbetx20客户端下载 大局。中小企业贡献了 60%的 GDP，提供了 80%的城镇就业。中央已经出台了一系列政策帮助中小企业渡过难关,其中 “金融支持”和“减税降费”两项政策共安排的资金超过 6.03 万亿元。
中小银行向小微企业发放贷款面临挑战。70%以上的小微企业贷款来自中小银行。中央人金融支持政策能否充分发挥作用,取决于中小银行的放贷能力。目前，不良贷款率上升、净息差缩小制约中小银行向小微企业发放贷款。但这为利用大数据、人工智能等科技手段管理小微企业信贷风险提供了机遇。
据美国约输. 霍普金斯大学统计，截至 2020 年5月6日，新冠肺炎疫情已扩散至 180 多个国家,总计有超过 365 万的感染者,并导致逾25.6 万患者死亡。疫情对manbetx app苹果 manbetx20客户端下载 造成了巨大冲击，国际货币基金组织 (IMF) 4 月预计manbetx app苹果 manbetx20客户端下载 将出现 3%的萎缩。受疫情影响, 2020 年第一季度manbetx3.0 manbetx20客户端下载 增长同比下降 6.8%。
本报告综合研判认为，2020 年manbetx3.0 GDP 增速将创 40 年新低，全年增速在-1.5%至3%之间。此次疫情对manbetx3.0 外需的负面冲击大于 2008 年国际金融危机。长期来看，没情侣加以美国为首的逆manbetx app苹果 化趋势, 有可能出现manbetx app苹果 贸易让位于区域内贸易、多边贸易让位于双边贸易、国际贸易让位于国内贸易的趋势。manbetx3.0 当前和未来的宏观manbetx20客户端下载 运行将主要受到manbetx app苹果 供应链冲击与外需萎缩双重因素的扼拖累。因此,在manbetx app苹果 疫情尚未得到有效控制之前, 扩大内需就成为重中之重。然而，耐用品消费受收入预期影响大,消费年内发力有限。当前，manbetx3.0 manbetx20客户端下载 复苏尤其需要发挥投资的重要作用，而改善国内社会manbetx20客户端下载 政策环境、优化manbetx20客户端下载 调控方式、提高资源配置效率，是做好“六稳”、落实“六保"的关键。
·抽样经营数据显示，中小微企业今年第一季度营业收入不及去年同期50%；由此，我们估计中小微企业第一季度营业收入同比减少约6.7万亿元（约为2019年全年GDP的6.76%）
·教育、 餐饮、 住宿、文体娱乐和制造业中小微企业受疫情影响最为严重。
教育业中小微企业今年 2月和3月的营业额仅为 2019 年同期的 10.2%和 11.8%，住宿和餐饮业中小微企业营业额仅为去年同期的 12.8%和23.5%，文化、体育和娱乐业中小微企业今年2月、3 月的营业额均不到去年同期的 30%; 制造业中小微企业今年2月和3月的营业额均不到去年同期的 40%。
1） 教育、餐饮、住宿、文体娱乐行业营业收入下降主要受需求端因素影响，包括疫情防控、消费者保持社交距离导致的需求大幅下降
2) 制造业营业收入下降主要受供给端因素影响，包括员工无法到岗以及（国内外）供应链上下游无法协同复工等。
3) 更重要的是,由于受到经营成本高、劳动密集性程度高、产业链渠道单一、数字化运营程度低等诸多原因的影响，中小微企业不仅复工复产普遍比大企业要晚，而且面对疫情更多采取消极性的措施。
·收入大幅减少的直接后果是大部分中小微企业面临现金流困难: 根据 2月份金融壹账通的调研，80%以上的中小企业流动资金无法撑到今年六月。
·本次疫情对manbetx20客户端下载 的影响持续时间较长，对企业的用工、现金流、生产、销售几乎每一个环节都造成了极大的影响。中小企业由于没有足够规模和抵押品 ,资金极为紧张,长期持续的疫情使得线下manbetx20客户端下载 出现明显停顿、商业活动骤减，现金流趋紧的中小企业受疫情冲击更为严重，更容易出现倒闭潮，进而可能导致社会失业上升，居民中长期消费水平随着收入的停顿而下降。为防止疫情产生的危机从供给侧放大传导至需求侧，帮扶中小企业渡过难关，保证中小企业的存活率，是破局的关键。
新冠疫情短期内对manbetx20客户端下载 发展和劳动力就业市场造成了明显的冲击,但也为以数字manbetx20客户端下载 为代表的新manbetx20客户端下载 行业提供了蓬勃发展的新机遇。疫情期间停课不停学，2.65 亿在校生普遍转向线上教学,在线教育由此开始进入正规教学环节中。通过调研和数据分析发现，第一、公众对在线教育的态度较为积极乐观，第二、在线教育产业火爆、龙头企业用户数量大幅增加，第三、疫情对传统的线上教育造成了不少的压力，仍难以恢复正常的线下运营，或需要相关政策的配套与扶持。
一、公众对在线教育态度总体乐观积极
疫情迅速释放了巨大的市场需求，公众普遍开始接触并逐渐接纳在线教育。教育部在2020年1月度发布延期开学的通知,要求各类培训机构取消线下课程，并提出利用网络平台实现“停课不停学”。在多方推动下，2.65 亿在校生普遍转向线上教学，多个在线教育平台在疫情期间的日活跃用户数达到千万以上。根据manbetx3.0 互联网络信息中心 (CNNIC) 发布的报告，截至2020 年3 月，我国在线教育用户规模达到了 4.23 亿， 在2018 年底2 亿用户的基础上实现翻倍，增长率远超预期;在线教育在全体网民中的使用率也从 2018 年底的 24.3%激增至 46.8%，将近半数的网民都参与了在线教育。
我们通过网络在线调研的方式，得到超过两万的中小学生及其家长的调查样本，通过样本调整、删减等处理，得到了具有区域、城乡代表性的数据样本。分析发现，学生和家长对于网课等在线教育态度均比较积极，大部分学生和家长可以熟练使用在线教育设备,并认为在线教育未来具有相对较好的发展空间和前景，大部分学生的网课学习态度较为主动。此外，网速慢、网络信和号不佳是影响网课效果的最为普遍的硬件因素。这一调研结果表明，从需求端的角度出发，学生和家长对于网课的态度较为乐观和积极，未来具有进一步推广和发展的潜力，但是，相关配套政策的推进也至关重要。例如， “十四五”规划中，可考虑加强教育信息化的顶层设计和规划，采取切实有效的措施,加强较薄弱地区的信息基础设施建设，提高网络履盖率和网络速度。
二、在线教育相关行业和企业面临新机遂
疫情背景下,在线教育平台和企业市场规模持续上升，发展态势良好。根据“七麦数据”等平台数据，分析发现自今年 2 月起，在线教育相关的 APP 程序下载数量和应用排名增加迅猛,例如在线教育龙头企业“腾讯课堂”APP 下载次数的排名自 2 月起实现了飞跃，在所有应用的下载排名中，由此前的 1000 名左右快速跳跃至前 10 名。
三、线下教育机构面临挑战
值得关注的是，传统的线下教育机攀在此次疫情中面临的挑战比较严峻。截至4月中旬，大部分线下教育机构由于至今仍难以恢复正常的线下运营，此前预售的线下课程面临着退课和投诉的威胁。在营收几乎为零、现金流难以为继的窘境下，大量中小型线下机构宣告倒闭，也有部分机构被迫转至线上以谋求自救。根据manbetx3.0 民办教育协会的调研,线下机构除了普遍承受着沉重的场地租金压力和和人力成本压力的困执，短期内实现线上转型也是一大难题。
·中小企业对于我国宏观manbetx20客户端下载 的贡献，可以用著名的“五六七八九”来概括: 中小企业提供了全国 50%的税收，创造了 60%6以上的 GDP， 完成
了 70%以上的发明专利，提供了 80%的城镇就业,并吸纳了90%的新增就业人员。在中小企业中，小微企业的贡献尤其突出: 小微企业总数量占所有企业数量的 97%以上， 提供的就业岗位占所有企业就业人数的54%。需要指出的是，中小尤其是小微企业的重要贡献，是在这些企业面临严重的融资约束和更高的融资成本的前提下取得的: 与小微企业在企业总数量与总就业中所占的巨大份额不相称的是,2016 年末我国小微企业贷款余额仅占所有企业贷款余额的 32%; 而根据人民银行监测数据，小微企业的融资成本平均比大型企业高出 40%以上。
·在第一季度受疫情影响较大的教育、餐饮、住宿、文体娱乐产业中，小微企业就业人数占比超过 60%。
2017 年, 小微企业在我国第三产业中的就业占比为 58%， 第三产业小微企业的就业人数，占所有小微企业就业人数的 55%。如图10 所示，小微企业在本行业总就业中点比最高的五个行业为: 文体娱乐、教育、住宿和餐饮、批发和零售、 以及科研和技术服务业, 所占比例分别为80%
78%，67%，66%和64%。与发达国家历史上同等发展水平（以按购买力
平价计算的人均 GDP 衡量）的manbetx20客户端下载 结构相比，我国服务业在manbetx20客户端下载 中所占的比重严重偏低，无论是就业占比还是 GDP 占比都要落后十个百分点左右。随着我国人均收入的进一步提高和manbetx20客户端下载 结构的进一步优化，可以合理预期，我国未来几十年的manbetx20客户端下载 发展模式将从投资和外需驱动转变为消费和内需驱动，服务业的发展将成为密观manbetx20客户端下载 的主要推动力。中小企业在服务业中的比重要高于第一和第二产业，因此，我国未来进步优化manbetx20客户端下载 结构和挖掘manbetx20客户端下载 动能的着力点也将在中小企业。
·在第一季度受波情影响较大的制造业中 , 超过 70%的就业人口在雇佣人数在 400 人以下的企业里。
·图 11 对比了中美两国在制造业中的企业规模分布: 在制造业中，我国中小企业所创造的就业在总就业中所占的比例,要远离于美国同类企业的就业占比。 这就意味着,我国政府在制定应对短期manbetx20客户端下载 波动的宏观稳定政策时,首先需要考虑的是在就业中起到决定作用的中小企业。此外，中小企业雇佣了大量的流动人口，而这些企业本身在现金流和外部融资方面非常脆弱，与大企业相比更难以抵御严重的外部冲击。一旦这些企业承受不住压力，释放出大量由流动人口组成的失业人员，将对我国manbetx20客户端下载 和社会稳定造成巨大压力。
·在疫情发展各阶段，manbetx3.0 政府的工作重心略有不同，但是支持中小微企业始终是政策重心之一。
我们通过自然语言处理技术对上百篇manbetx3.0 领导人自疫情爆发以来发表过的讲话和政府工作部署做了语义分析，发现manbetx3.0 政府在应对疫情方面的工作可以分成下面三个阶段,与中小微企业相关的关键词(包括 “小微企业”、“中小企业”和“个体工商户") 出现次数始终较高。
1) 抗疫保供 （2020 年2月19 日之前）: 救治病患，防止疫情扩散，同时保障医疗物质和生活必需品的供应。政策关键词:“医疗物资”、“生活必需品"、和“防控物资"。
2) 分区分级推进复工复产 (2020年2月19日至2020年3月17 日):国内疫情得到初步控制，解决由“供给端”引起的停工停产，根据不同地区不同风险程度，逐步放宽疫情防控措施，允许企业复产，帮助务工人员返岗。政策关键词: “分区分级"、“返岗、“协同复工、和“点对点 。
3) 应对manbetx app苹果 manbetx20客户端下载 衰退 (2020年3月18 日以后): 疫情在国外其他国家大爆发，世界manbetx20客户端下载 进入衰退期， 应对由“需求端” 引起的负面冲击。政策关键词: “世界manbetx20客户端下载 、 “宏观政策"、和“扩大内需 。
·manbetx3.0 政府已出胎毒的一系列支持中小微企业应对疫情的政策，可以分成下面四大类 （十四个政策细分项见附录）。其中,“金金融支持”和“减税降费”两项政策共安排资金超过 6.03 万亿元。
1) 金融支持: 央行通过增加再贷歼再贴现额度、定向降低存款准备金率等方式引导银行向中小微企业发放低利率贷款。
2) 减税降费: 通过降低企业用电用气费用、阶段性减免社会保险缴费等方式降低中小微企业的运营成本。
3) 支持企业用工: 通过加大失业保险稳岗返还力度、一次性补贴等方式鼓励企业不裁员、少裁员和招聘高校应届毕业生。
4) 助生产力提升: 通过中小企业数字化赋能专项行动、 “上云用数赋智”行动帮助中小企业数字化转型，提升生产效率。
扶持中小微企业的政策需要中央和地方财政的大力支持和各级政府的鼎力落实。因此，有必要了解全国、各省在疫情期间的财政收支状况，进而判断中央和地方财政政策的实施空间。2020 年第一季度全国财政呈现出收支同降的情况，财政收入的下降主要来源于企业暂时性停工停产导致的与生产性活动相关的税收收入下降; 财政支出的下降主要来源于疫情导致的部分公共项目暂停。随着疫情得到有效控制，财政收支将逐渐回升, 但中央和地方仍将存在较大的一般公共预算收支缺口，并在地区间玫现出明显差异。
第一，预计 2020 年全国财政收支缺口为 64227.27 亿元到 83777.03 亿元之间。
预计 2020 年我国全年一般公共预算收入将同比下降-4%到-10%之间，全年一般公共预算支出将同比上升。财政收入下滑的主要原因在于,我国一季度财政收入的大幅减少会对全年收入产生决定性影响。我国上半年的财政收入占比一般都会超过 50%,，去年一季度的财政收入占比更是达到 28%; 而今年一季度公共财政收入为 45984亿元，同比下滑14%。值得注意的是,本文预计扩张的财政支出搭配乐观的财政收入的财政政策策略将成为大概率事件: 从收入端看，随着国内疫情逐步得到控制，全社会生产性活动将逐渐恢复正常，本文乐观估计 2020 年后三个季度企业生产性活动相关的税收收入将略高于往年同比水平; 从支出端看，在两会召开之后的下半年，大量公共项目将逐步恢复开工，庞大的“新基建”等公共项目支出将提振上半年明显下滑的 GDP 增速,预计全年的 GDP 增和速将维持在-1.5%到 3%之间。
第二，更优的manbetx20客户端下载 结构是稳定区域财政收入的重要因素。
此次疫情期间，各省的财政收支状况与其manbetx20客户端下载 结构关系密切，manbetx20客户端下载 结构越好的省份,其财政收入的下降程度越小,具体而言有以下三类值得重点关注的地区。
制造业强省具有较好的收入稳定性。在面临突发疫情时,制造业强省的生产活动一般不会出现剧烈的停摆，并且能够更快地实现复工复产,其财政收入具有较好的稳定性，即使存在一定程度的下降，也能够控制在可接受的范围。例如，制造业规模排名全国前五的江苏、广东、上海、山东和浙江，其 1-2 月份财政收入同比增速均大于全国平均水平，显示出较好的韧性。但是，制造业排名全国第6 的湖北省，其一季度财政收入增长率从2019 年的 0%迅速跌至-47.58%，爆发的疫情严重冲击了生产性活动,如果湖北省的企业不能尽快复工复产,将严重恶化湖北省的财政收支平衡，阻碍湖北省的manbetx20客户端下载 发展。这也说明，各个省份应当将防疫工作摆在最重要的位置, 正常运行的制造业是我国稳定财政收入的关键，一旦疫情没能得到较好的控制，制造业企业将会受到极大的打击。
采矿业大省财政收支降幅高于全国平均水平。采矿业规模最大的三个省份山西、内蒙古和陕西，其一季度财政收入下降的幅度全部远大于全国整体水平，超过了 18%。在疫情期间，市场普遍对 2020 年manbetx3.0 manbetx20客户端下载 看跌，较低的市场需求严重地抑制了处于工业上游的采矿业企业的生产,导致生产性活动相关的税收收入出现迅速、明显的下降。因此，全国范围内工业企业的及时复工复产是改善采矿业企业财务压力的关键。如时疫情能够得到及时、有效的控制，manbetx3.0 的宏观manbetx20客户端下载 环境得到改善，山西、内蒙古和陕西的财政收入下行压力将得到较大的缓解。
创新的商业模式，优化的manbetx20客户端下载 结构，可以有效提升财政的风险抵御能力。在第三产业规模全国排名前 9 位的省份中，仅浙江省的财政收入在 2020 年 1-2 月依然保持增长。此次疫情对线下的商业活动影响十分明显,浙江省的财政收入增长主要得益于疫情期间迅速发展的线上manbetx20客户端下载 , 信息传输软件和信息技术服务业成为企业所得税增收主要来源。这说明，创新的商业模式，优化的manbetx20客户端下载 结构，可以有效地提升财政的风险抵御能力，为扩张的财政政策提供实施的空间。值得注意的是，随着浙江省于2月末开始积极响应《财政部、税务总局关于支持个体工商户复工复业增值税政策的公告》等财政优惠政策，浙江省的增值税收入从 1-2 月份的同比下降7.6%扩大至一季度的同比下降 14.3%，较大的税收优惠导致浙江省一季度财政收入同比增速由正转负，跌至-5.1%。这说明，如果疫情不能够得到及时、有效的控制，在长期来看，即使是财政收支表现最好的浙江省，其线下manbetx20客户端下载 也可能会受到不可逆的损害，其财政收支压力仍然十分巨大。
综合以上分析，疫情期间全国、各省的财政收支都面临着十分严峻的压力，财政政策的实施空间并不充足，主要体现在疫情前、中期税收收入的迅速下跌和疫情后期税收优惠的双重压力，全国、各省的财政收入均出现不同程度的下滑。因此，2020 年财政收支缺口扩大将不可避免，减税降费等财政政策力度较为有限，需要配合货币政策,为中小微企业提供必要流动资金。财政政策需要更加注重提质增效，一方面坚持压缩不必要开支，推进预算绩效管理; 另一方面要通讨发债方式缓解基层财政困境，建议将赤字率提高到4%，发行2万亿特别国债将今年专项债的发行额度提高到4万亿。
·商业银行利用央行低成本资金发放小微企业贷款仍有很大空间。截至 3月 30 日，前期央行推出的 8000 亿元纾困资金，已使用 5000 亿元，其中 3362 亿元转化为中小微企业贷款。4 月下旬，央行已明确新增1万亿元再贷款再贴现额度的具体使用政策，商业银行已可申请使用该资金发放中小微企业贷款。
·70%以上的中小微企业贷款来自中小银行。中央纾困资金能否充分发挥作用，取决于中小商业银行放贷能力。目前，不良贷款率上升、净利差缩小是中小银行向中小微企业放贷款的两大制约因素。
1) 不良贷款率方面，宏观manbetx20客户端下载 下滑压力叠加疫情冲击，企业尤其是中小微企业经营困难增多，银行信贷风险管理难度增加。2020 年一季度数据，银行业不良贷款率为 2.04%，比年初上升 0.06 个百分点。由于不良贷款的确认具有滞后性，银行业资产质量真正的考验可能要在二季度才会到来。
·对不良贷款率的严格考核是阻碍中小企业获得贷款的原因之一。中小银行为了满足不良贷款容忍度的要求，不敢向中小微企业，特别是向受疫情影响严重的制造业和住宿餐饮业中小微企业发放贷款。信贷人员因担心被追责,也可能选择减少中小微企业贷款发放。因此,如何让阶段性提高不良贷款容忍度短措施发挥更大作用，灵活调整信贷人员考核方式，是值得深思的问题。
·同时,不良贷款的上升，也会对银行增加拨备、补充资本带来压力，资本金约束世会制约银行发放中小微贷。因此, 相关部门应该继续拓宽中小银行补充资本金的渠道,简化流程,降低成本。
2) 净息差方面，如果中小银行向小微企业发放低利息贷款，净利差会缩小。目前，银行利用类行再贷款发放中小微企业贷款的净息差为2.05%，低于商业银行平均净息差水平。
·帮助中小银行管理中小微企业贷款信用风险是解决中小企业融资问题关键。中小企业贷款风险不仅体现在于贷前的风险识别和逆向选择，更体现在贷后资金的监管及道德风险防范。为防止中小微企业用获得的贷款资金进行政策套利，将资金转移到房地产市场或资本市场，加大中小企业贷款的信用风险，建议在合同条款中加强贷后资金运用的约束，并运用大数据、人工智能等科技手段，有效监管贷款资金的使用。
·建议加强财政政策与货币政策的协同配合，提高财政资源利用效率。为提升中小银行发放中小微企业贷款能力、实现 1万亿元再贷款再贴现政策落地，建议: (1) 借鉴美国等纾困政策，财政为中小微企业贷款提供适度担保; (2) 中央财政指导地方出台配套财政贴息政策; (3) 财税与银行部门深化互动，全面推广“银税互动”模式。此外，在今年地方财政资源有限的背景下，建议探索如何通过包括电子化、信息化等在内的新技术提高财政资源利用效率 ，缩减不必要开支，推进预算绩效管理，力争做到精准施策。
·2020 年三月底，美国政府安排了 3500 亿美金的小微企业救济资金(Paycheck Protection Program in the CARES Act)，帮助小微企业支付
员工工资和其它必要费用，并在4月23 日追加了3100 亿美元。
·第一批资金在4月 16 日全部发放完毕，但是许多小微企业仍未得到救助。有些大企业利用监管漏洞获得了这批资金的救助，比如连锁汉堡店ShakeShack 获得了 1000 万美金，洛杉矶湖人队获得了 460 万美金，美国最大的二手车零售商 AutoNation 获得 7700 万美金。目前，这些大企业准备将获得的资金返还。
·美国财政部部长 Steven Mnuchin 同意金融科技公司参与小微企业救助资金的发放。可能的原因是:
1) 面更广: 金融科技公司拥有庞大的用户网络, 这样救助资金可以触及到那些被大银行急视的小微企业。比如，美国支付公司 PayPal 服务的小微企业超过 1000 万 ,金融科技公司 Intuit的财务软件QuickBooks的用户有 600 万。
2) 处理速度更快: 金融科技公司掌握小微企业日常经营数据， 能够更快准备好申请救助资金所需要的材料。因为救助资金是按照先到先得的方式发放，快速申请对获得救助至关重要。美国金融科技公司Square 和 Intuit 为用户提供人事管理软件, 因此他们能为小微快速提供申请救助所需要的材料。
3) 大数据、人工智能助力风险管理: 金融科技公司掌握大量小微企业日常经营数据,通过人工智能算法,识别出信用风险低的小微企业。生活在美国德克萨斯州的餐饮个体户 Billy Joe Wilson 在 2018 年通过手机 APP 获得了 15 万美金的贷款。金融科技公司 Square 通过信用卡读卡器返回的数据，了解 Wilson 先生餐厅的销售情况，他们的算法发现 Wilson 先生信用风险低，直接通过 APP 简单操作,为 Wilson先生提供了 15 万美金的贷款。
·根据美国联邦储蓄保险公司 (Federal Deposit Insurance Corporation) 的数据，2015 年至 2019 年，美国大银行的小微企业贷款余额下降超过五分之一，而同时期支付公司 PayPal 发放的企业贷款增长至 10 倍，约 24亿美金。
受manbetx20客户端下载 下行叠加新冠肺炎疫情冲击的影响，当前大量中小微企业步履维艰，面临着生死存亡的严峻考验。疫情发生后,在货币金融条件保持总体宽松的同时，决策层聚焦中小微企业融资难题,迅速推出一系列针对性措施,金融体系面向中小微企业的低成本资金供给空前充裕。同时也应看到，中小微企业量大面广，数以万亿计的类行经困资金能否直达企业,决定着政策实效和疫情造成manbetx20客户端下载 损失的大小。从近3个月的政策实施情况看，中小银行在放贷积极性和管理中小微企业贷款风险能力方面不足，成为限制货币信贷政策传导的突出“堵点”。结合疫情纾困政策的实施，应加快利用金融科技手段，整合货币、金融监管、财政、产业等政策资源，提升中小微企业支持政策的直达性。特别是，地方政府处于服务中小微企业的一线，人迫切需要结合当地实际,运用最新金融科技，做好中类政策和中小微企业之问的互联互通，探索形成可持续的中小微企业金融服务体系。
