蔡浩 - manbetx20客户端下载

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9月信贷、社融均创新高，四季度后劲如何？

10月11日晚上8点半，manbetx3.0 人民银行公布了9月金融数据，这是有记录以来央行公布金融数据最晚的一次，正所谓好饭不怕晚，9月的金融数据表现异常强劲，新增信贷和社融增量双双创下历史同期新高。那么9月的强劲数据呈现什么特点，四季度后劲如何？历史上晚间公布的金融数据大多表现不俗 2022-10-11 蔡浩

9月同业存单供需两旺局面或不是昙花一现

9月以来，同业存单的发行力度突然加大，目前来看，净融资规模超过5000亿应该是大概率事件，同比环比均有巨量提升。9月存单融资激增有何特点，背后是什么原因导致，后市会有何走向？本文将给出分析。不成比例的“量增价升” 9月同业存单净融资额预计将超过5000亿元，对比

2022-09-27 蔡浩

manbetx3.0 出口增速或将放缓

8月manbetx3.0 出口增速或将放缓自2020年疫情以来，manbetx3.0 的出口表现可谓惊艳，虽然制造业采购经理指数（PMI）中的新出口订单分类指数长期低于景气线（目前已连续16个月），但实际出口增速的表现却屡屡超出市场预期，而且好于疫情前水平。这其中固然有发展manbetx3.0 家受疫情影响从而导致供给份额替代的因素

2022-09-05 蔡浩

“救火式”降息背后的逻辑和推演

2022年8月15日，人民银行开展4000亿元1年期MLF操作（含对8月16日6000亿元MLF到期的续做）和20亿元7天期逆回购操作，并意外下调了MLF利率和OMO利率各10个基点，分别至2.75%和2.00%。本次操作是在上周五公布的金融数据疲弱和15日公布的manbetx20客户端下载数据不及预期的背景下发生的

2022-08-15 蔡浩

中长期存款利率倒挂误读背后的启示

近期，市场出现银行中长期存款利率倒挂的观点，引发一些猜想。笔者最早是在7月初的时候看到过相关媒体报道，近日又有券商研报进行了分析，引得不少同业朋友咨询，遂决定撰写此文以正视听。经调研和分析查证，所谓中长期存款利率倒挂实属误读。比较存款期限利率应基于同样的产品基础

2022-07-19 蔡浩

下半年manbetx3.0 宏观利率走势展望

时间步入7月，伴随着6月强劲的金融数据落地，债券市场关于“利空落地”的声音不绝于耳，再加上近期全国疫情有所反复，对新毒株BA.5的出现以及防控措施可能升级的担忧也部分影响了市场对manbetx20客户端下载复苏的预期，以及银行间资金利率在7月初重新回归低位，似乎引燃了市场再次做多市场利率的情绪。那么，这股情绪能否持续，

2022-07-12 蔡浩

无风险利率下行：趋势还是情绪？

本周伊始，此前一直窄幅震荡的国债利率出现了松动迹象，而这一迹象在周三下午国务院召开直达区县级的全国稳住manbetx20客户端下载大盘电视电话会议后被迅速放大，10年国债活跃券和新券（220003、220010）分别下行近5个bp，快速向年内低点逼近，而且成交活跃，交易持续到晚上9点以后。那么是什么原因导致市场在当前时点翻多利率

2022-05-26 蔡浩

近期信用债强势表现能否延续？

3月中旬上海疫情爆发以来，受美联储鹰派加息步伐渐近影响，manbetx app苹果风险资产和避险资产的表现均不佳，股、债、汇、商乱杀的局面屡见不鲜，国内大类资产也难以独善其身，表现较为惨淡。然而，债券市场的一个分支领域——信用债市场，却异军突起，表现抢眼，成为这段时间资本市场“最靓的仔”。本轮信用债亮眼表现有何特点，

2022-05-11 蔡浩

人民币并无主动贬值必要

近日，受到国内疫情管控、美联储加快收紧货币政策的影响，外资呈现流出迹象，美元兑离岸人民币汇率（USDCNH）大幅走高，7个工作日内就从6.38附近飙升到6.65附近。这也使得人民银行不得不首次下调外汇存款准备金率，意图缓解人民币的贬值压力，目前看来收效不大，但至少一定程度上起到了稳定币值政策预期的作用

2022-04-28 蔡浩

对美国关键期限利差和中美利差纷纷倒挂背后的思考

近期美债利率攀升引起市场关注，中美利差不断收窄，部分关键期限中美利差倒挂。同时美债10Y-2Y和10Y-3M利差的走势出现了背离，这是短债品种对美联储加息进程的一种体现。10Y-2Y美债期限利差扁平化若继续持续，则美国manbetx20客户端下载可能于明年走向衰退，但今年其manbetx20客户端下载增长依然会具有一定韧性。中美利差的收窄乃至倒挂

2022-03-29 蔡浩

同业存单发行融资放量的启示

2月同业存单市场净融资放量，“异常”现象的背后是供需两端的共同推动。本文从同业存单供需结构出发，分析2月同业存单市场波动的背后原因，并展望未来市场的走势，谨供各位投资者参考。 2月同业存单净融资“意外”大增 2022年2月同业存单发行规模为1.94万亿元

2022-03-15 蔡浩

银行永续债、二级资本债还有多少交投价值？

（作者介绍：蔡浩系国金证券固收研究团队负责人，国家金融与发展实验室特聘研究员，manbetx3.0 首席manbetx20客户端下载学家论坛高级研究员；朱蕾系国金固收研究员。本文仅代表作者观点。责任编辑邮箱：Tao.feng@ftchinese.com）

2022-01-18 蔡浩，朱蕾

牛市下国开-国债隐含税率变化逻辑的历史延展

近期国开-国债的隐含税率一度跌至8%左右，处于历史低位，引起投资者的遐想，有观点觉得是不是牛熊切换的拐点快到了，有观点则认为可以考虑做宽隐含税率的策略。我们回顾了10年来隐含税率在牛市行情下的变化历史，供投资者参考。国开-国债隐含税率的含义及动态变化原因

2021-11-27 蔡浩

以史为鉴：货币政策报告中的表述增减有何启示？

近期债券市场走势颇为胶着，几乎都是闻风（消息）而动，房地产的传闻引领了几次股债的波动，但随后便迅速平息。而央行于上周晚间公布的2021年第三季度货币政策执行报告将“坚决不搞‘大水漫灌’”和“管好货币总闸门”的表述删除，又令“政策拐点已现”的声音甚嚣尘上，引得债市再起涟漪。那么，“大水漫灌”和“闸门

2021-11-23 蔡浩

i听热点：manbetx3.0 manbetx20客户端下载与地产泡沫；BrandZmanbetx3.0 品牌百强榜出炉

数家国际银行调低manbetx3.0 GDP预测；恒大终止出售恒大物业多数股权交易，债务压力持续加码。

2021-10-22 manbetx20客户端下载音频频道

GDP跌破潜在增长率，警惕manbetx20客户端下载出现惯性滑落

（作者介绍：蔡浩是国金证券固收研究团队负责人，国家金融与发展实验室特聘研究员，manbetx3.0 首席manbetx20客户端下载学家论坛高级研究员；李海静是国金证券固收研究员。本文仅代表作者观点。责任编辑邮箱：tao.feng@ftchinese.com）

2021-10-21 蔡浩，李海静

债市连续跳空，但调整后或是配置良机

十一国庆后，国内债市持续走弱，国债期货两个工作日合计跌了0.85%，而10年国债活跃券也一路上行至2.96%的近几个月高位，7月底以来首次站在2.9%上方。投资者忧心忡忡，市场观点似乎也多数转空，但我们还是坚持认为，目前债市的调整更像是对货币政策迟迟不落地的宣泄，无论是从基本面还是从政策面来看，

2021-10-11 蔡浩

从跨周期角度理解当下政策语境

（作者介绍：蔡浩是国金证券固收研究团队负责人，国家金融与发展实验室特聘研究员，manbetx3.0 首席manbetx20客户端下载学家论坛高级研究员；李海静是国金证券固收研究员。本文仅代表作者观点。责任编辑邮箱：Tao.feng@ftchinese.com）

2021-08-05 蔡浩，李海静

意外的宽松信号会打破“金凤花姑娘”式的市场平衡吗

金凤花姑娘（Goldilocks，也被译为“金发姑娘”）是美国童话故事里的人物，她的公主病是什么都要“刚刚好”，喝的粥要不冷不热，坐的椅子、睡的床要不软不硬，于是把小熊一家弄得一团糟。因此西方喜欢用金凤花姑娘来形容各种“刚刚好”的事物。刚好，今年以来的国际金融市场就被普遍形容成“金凤花姑娘式”的情景

2021-07-08 蔡浩

怎么理解政策语境下的“实际贷款利率”？

2021-07-01 蔡浩，李海静