【编者按】今年以来，债市的调整深度已经超过2013年去杠杆（6月开始）所引发的债市调整，未来manbetx3.0 债市将走向何方？为此，manbetx20客户端下载 推出“去杠杆下债市观察”系列文章，也欢迎广大读者参与讨论和交流。本文是该系列文章第四篇。编辑事宜请联络tao.feng@ftchinese.com。
本周利好债市的消息频出。先是人民银行受政府债发行等因素影响（银行体系流动性总量下降）在公开市场进行1100亿净投放；接着是财政部出于健全国债收益率曲线的需要，决定开展1年期国债随买操作；而人行旗下的《金融时报》也头版刊文，称要把握好金融去杠杆与稳增长的平衡。熊市反弹继续，周二收盘时10年国债估值较上周五下降8个bp至3.50%以下，带动1年期以外的其余期限品种均下行8bp左右，而此前已经严重倒挂的1年期国债也因为财政部随买的关系下降5bp。
市场的情绪越发热烈，许多研报都对政策面的边际改善付诸笔墨，认为长端收益率高点已过，亦不乏谨慎加杠杆建议的观点出现。笔者认为，尚无证据说明宏观政策调控已经转向，反而是越来越多的迹象表明，当前政策面的边际利好更多出于维稳需要，目的是不让历史重现（比如市场此前普遍担忧的2013年“钱荒”再现），现在重启杠杆操作，不免有好了伤疤忘了痛的嫌疑。
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