【编者按】今年以来，债市的调整深度已经超过2013年去杠杆（6月开始）所引发的债市调整，未来manbetx3.0 债市将走向何方？为此，manbetx20客户端下载 推出“去杠杆下债市观察”系列文章，也欢迎广大读者参与讨论和交流。本文是该系列文章第五篇。编辑事宜请联络tao.feng@ftchinese.com。
债券市场在经历了一个月的横盘整顿之后，于7月最后一天打破了盘整态势，利率债收益率出现明显上行。到了本周一（8月7日），利率债收益率更是突然大幅上升，截至收盘，10年国债较7月下旬上行6个bp至3.66%，10年国开债更是出现10个bp涨幅至4.30%，而其余中长期品种涨幅也在5-10bp之间。至此，利率债收益率已经全面逼近上半年的高点（3.7%和4.38%）。由于近来适逢manbetx3.0 国内大宗商品市场大涨，市场分析多认为是大宗市场的上涨情绪，带动了通胀预期的上升，从而引发了新一轮的债市走熊。然而，在我看来，本轮的大宗兴、债市衰，似乎只是一种表象，难以维系。从笔者的调研来看，这更像是一种市场不同参与者之间情绪的分化和宣泄。
根据金融学的基本知识，大宗商品是最通常的抗通胀资产，其市场走牛时，通常对应的manbetx20客户端下载 环境是物价上升，通胀指数走高，而可以预期的是央行会采取一些防通胀措施，即相对较紧的货币政策。而债券被认为是最通常的抗风险金融资产，manbetx20客户端下载 下行和市场风险厌恶情绪浓厚的时期，是构成债市走牛的基本面条件。所以，抛开一些特殊政策和流动性影响不谈，大宗商品牛市通常对应着债市熊市，即大宗商品价格通常与债券收益率呈正相关的关系。
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