2018年10月，按照美联储缩表计划，其对国债和MBS的减持上限分别达到300亿、200亿美元的最高值。在美联储缩表执行一年之际，本文试图考察缩表计划的执行、步调及其影响。我们的主要结论为：1）目前看来，美联储缩表进度不及计划。截至2018年11月，对国债和MBS的减持均滞后于计划，累计实际减持占计划的90.6%、76.6%，符合“快加息+慢缩表”的货币政策正常化组合。2）未来若美联储加息暂缓，后续货币政策正常化进程可能将主要由缩表推进。根据不同情境测算，美联储资产负债表正常化或在2022年-2023年达成，国债和MBS的持有量将分别下降30.8%和28.6%，整体资产负债表规模缩减29.9%，至2.37万亿美元。3）缩表加速导致其对长端利率的推升更为显著，但对美元指数的影响趋于弱化。此外，在manbetx app苹果 央行同时回笼流动性的背景下，非美银行盈利、新兴市场manbetx20客户端下载 增长也将面临挑战。
一、美联储缩表的基本路径
次贷危机后，为应对manbetx20客户端下载 衰退，美联储启动了一系列非常规货币政策，先后实施三轮量化宽松，通过大规模资产购买计划购入国债、机构债和抵押贷款支持债券（MBS）。美联储资产负债表规模由此高速扩张，总资产由2007年8月的8767亿美元最高升至2017年10月的4.4万亿美元，其中，国债持有量由7846亿美元增长至2.47万亿美元，MBS持有量由0增长至1.78万亿美元。
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