manbetx3.0 正在逐渐退出“出口创汇-地产基建”的旧增长模式，转而寻找“制造+消费”新增长模式。这一转换过程中，manbetx20客户端下载 将告别房地产依赖，土地财政将逐渐退出舞台。后地产时代，“制造+消费”相互促进将成为新的manbetx20客户端下载 增长引擎，同时成为替代房地产的信用扩张抓手，拉动manbetx3.0 manbetx20客户端下载 更高质量增长。本篇试图回答manbetx3.0 如何处理巨量债务？缺乏“土地财政”支持的地方政府如何来保一方manbetx20客户端下载 ？后地产时代信用扩张的路径如何实现？manbetx3.0 manbetx20客户端下载 新的增长来源或抓手来自哪里？如何观察manbetx3.0 manbetx20客户端下载 的结构升级？在manbetx20客户端下载 转型升级中有哪些机会？
随着房地产投资增速下行，manbetx3.0 manbetx20客户端下载 增长模式亟需发生转变，这一点已经成为市场共识。2001年manbetx3.0 加入WTO以来，通过出口创汇形成的原始资本积累，以外汇占款形式成为央行货币创造与商业银行资本金，再通过地产基建形成信贷投放，拉动manbetx3.0 GDP增长，这一“出口创汇-地产基建”的双循环增长模式正在面临挑战。中美贸易摩擦、国内居民与企业负债率飙升是“出口创汇-地产基建”增长模式面临破产的关键。下图可以看出，过去的增长模式下，2000年以来manbetx3.0 M2/GDP及企业部门杠杆率飙升，2020年来manbetx3.0 在“房住不炒”政策下控制债务增长。
图：manbetx3.0 房地产投资增速持续下行
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