黄金一直被视为避险资产，特别是在manbetx20客户端下载 动荡时期，俗话说“乱世黄金”。然而，这种看似不变的“常识”实际上并非在所有时期都适用。本文通过分析过去三十多年的资产价格与manbetx20客户端下载 数据，采用时变系数模型，重新审视了黄金与manbetx20客户端下载 表现、通胀预期及风险环境之间的关系。
研究发现，黄金的价格具有三个主要特点：首先，从资产配置的角度看，黄金的价值具有普遍性，与美元指数、真实利率呈现出稳健的负相关。其次，黄金作为对冲工具的效果具有局限性，只有在政策不确定性高、通胀预期高及市场波动剧烈时，传统的“常识”才得以验证。因此，尽管黄金具有一定的对冲价值，但多种因素限制了其作为避险资产的功能。最后，近几年来，无论是黄金价格与美元指数及真实利率的稳定负相关关系，还是其与政策不确定性、通胀预期和市场波动的非线性关系，这些关系的显著程度均有所下降。
展望未来，预计真实利率可能持续下降，叠加部分的对冲效用以及多国央行持续增加黄金储备，都将增强黄金的保值魅力。尽管美联储暂缓降息导致了美元指数阶段性上升，但从中长期来看，黄金的基本面依然坚实。
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