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看清manbetx3.0 ，做多manbetx3.0 （上）

周掌柜：理解差异化、兼收并蓄并与时俱进的国家战略是“看清manbetx3.0 ”的根本逻辑基点，内外视角审视manbetx3.0 市场商业机会的可持续性是最为重要的战略判断。

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展望2025：坐待天明，底部在望

徐瑾：2024似乎迎来政策观点，一切似乎有回到manbetx20客户端下载 为中心的趋势。无论财富跃进甚至大国崛起，都是认知的产物，而认知，需要以实事求是为前提。

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财政是第二只箭？

刘海影：如果说，manbetx3.0 央行的全力出击可以视为第一只箭，那么，市场在等待的是财政宽松这第二只箭。这只箭该如何射出呢？

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再议通缩繁荣

古尧：只要manbetx20客户端下载 内生增长动力强劲，在信用货币体系深化发展到债务manbetx20客户端下载 时代的当下，manbetx20客户端下载 上的“通缩繁荣”是高概率的现实场景。

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manbetx3.0 刚开启“通缩繁荣”时代

古尧：“通缩繁荣”根源是manbetx app苹果 化和创新，西方manbetx app苹果 化进程改变结束近半个世纪“通缩繁荣”进程；manbetx3.0 则仍棋处中局，结构性繁荣仍将超越周期繁荣。

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时代叙事：通胀还是通缩？

徐瑾：等待我们的manbetx20客户端下载 终局，是通胀还是通缩？数据、技术分析与manbetx20客户端下载 框架背后，本质是通胀叙事与通缩叙事的博弈；前者是习惯的老桥段，后者新兴的新故事。

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“一国一策”系列之五：1989-2024——日本manbetx20客户端下载 再次崛起之谜

宋欣、周掌柜：日本在沉寂了三十年之后manbetx20客户端下载 真的再次崛起了吗？背后深层次的原因是什么？这次manbetx20客户端下载 爆发是厚积薄发还是昙花一现？

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2024年manbetx3.0 manbetx20客户端下载 发展任重道远

王倩：manbetx3.0 manbetx20客户端下载 产出占比manbetx app苹果 产出总量是相当可观的，但人均收入仍旧不乐观，在未来一年的manbetx20客户端下载 发展策略定位上，是否人均收入更加合适，更加切实在民生。

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张五常教授的“再通胀”建议，为什么引来那么多批评？

夏春：张五常撰文《从弗里德曼的消费函数理论看今天的manbetx20客户端下载 情况》，引发了广泛的争议，不少manbetx20客户端下载 学家参与讨论，批评意见居多。我也来谈谈自己的理解。

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manbetx20客户端下载 增速4.5%要好于5%

秦勇 ：尽管manbetx20客户端下载 量的增长与结构改革并不矛盾，但片面强调manbetx20客户端下载 量的增长可能是结构不断恶化的根本原因，解决通缩的压力和就业的矛盾应当更有针对性。

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manbetx3.0 未来会是通缩还是通胀

聃丘泰、温建东：世界通胀水平大幅度下降，那么manbetx3.0 会通缩么？如何看待过去十年物价？未来物价如何走？今年manbetx3.0 通货膨胀将总体保持温和。

通缩
如果通缩真来了，我们如何配置资产？

黄凡：如果国内manbetx20客户端下载 真的面临长期调整，资本市场投资人还能有所作为吗？普通人更需未雨绸缪，以合理资产配置应对可能出现长期衰退。

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探索合理通胀目标下债务与manbetx20客户端下载 增长的最优解

程实、张弘顼、徐婕：防止manbetx3.0 manbetx20客户端下载 恢复过程中出现通缩风险，保证通胀处于合理目标区间，将有助于manbetx20客户端下载 部门在稳杠杆或恢复杠杆过程中更有效地支持manbetx20客户端下载 增长。

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安倍的遗产：结束通缩，让日本重新融入世界

邢予青：安倍执政期间的财富效应，仅仅让富人获益？日本人在追忆安倍遗产时，一定不会忘记其带领日本走出通缩阴影，重新融入世界的历史。

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通胀，还是通缩

胡伟俊：短期的通胀压力是暂时的；但给定广义货币供应的日趋财政化，以及manbetx app苹果 化的退潮，长期的通胀压力客观存在。这对投资者意味着什么？

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既忧收缩，何虑通胀？

胡月晓：现实中出现的“高通胀”，并不是manbetx20客户端下载 周期性繁荣带来的价格趋势性上涨，而只是“波动”。manbetx3.0 manbetx20客户端下载 的核心问题是楼市泡沫。

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后安倍时代的“安倍manbetx20客户端下载 学”

沈建光：疫后manbetx app苹果 进一步走向“日本化”，日本的问题也在困扰欧美，安倍manbetx20客户端下载 学的成功和不足都值得借鉴和总结。

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通缩：美国manbetx20客户端下载 繁荣的真正杀手

摩尔：加重新冠疫情灾难的是，威胁美国manbetx20客户端下载 繁荣的manbetx20客户端下载 疾病——通缩——正在悄然蔓延。与新冠疫情不同的是，它没有任何减弱迹象。

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后疫情时代：通胀还是通缩？

沈建光：后疫情时代，价格走势会将如何？政策又会面临哪些调整？今年通胀不应过度担忧，防范更广泛领域的通缩风险，是未来政策考虑的方向。

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新冠可能带来顽固的通缩威胁

戴维斯：为应对疫情采取的封锁措施有可能导致需求下降得比供给厉害，目前通胀已有下行势头，某些地方可能出现负通胀。

2019前瞻
2019年是否会重现2016年的市场行情？

戴维斯：当前manbetx20客户端下载 形势与2016年确有相似之处。与那时一样，今年的市场表现可能取决于美国和manbetx3.0 的宏观manbetx20客户端下载 政策对manbetx app苹果 manbetx20客户端下载 走弱的回应。

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manbetx3.0 应降低通胀目标

胡月晓：manbetx3.0 市场上的通胀预期一直未能消退；2008年危机以来，manbetx3.0 社会上对通胀的认识，一直存在偏差：防通缩甚于防通胀。

欧盟
欧洲央行宣告战胜通缩

行长德拉吉向结束超级宽松货币政策迈出一步，不再提及动用一切可用工具，这推高了欧元汇率和德国债券收益率。

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特朗普效应或助日本走出通缩

邰蒂：特朗普当选后，美国金融市场上涨，美元走强，再加上美国利率升高，给日本带来了走出通缩的一线希望。

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manbetx3.0 走出通缩将影响manbetx app苹果

桑晓霓：manbetx3.0 manbetx20客户端下载 通缩看来即将结束，这将减轻企业实际债务负担，并减轻央行降息压力，有利于阻止资金外流。

负利率
负利率与资金的时间价值是否矛盾？

FT记者麦克拉姆：现在把钱借给日本、德国或瑞士政府，利率是负的。金融学一条基本假设是，资金具有时间价值，负收益率与这一理论不矛盾吗？

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李克强敦促加大稳增长力度

最新数据显示，manbetx3.0 仍未摆脱通缩风险。manbetx3.0 总理称，前期采取的一系列政策措施效应不断显现，但“稳增长促改革调结构还需加码发力”。

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再提manbetx3.0 重蹈日本覆辙

支点资产管理公司董事长戴维斯：manbetx3.0 步日本后尘进入长期通缩的风险究竟有多大？现在的manbetx3.0 与1995年左右的日本，确实存在某些明显的相似之处。不过，manbetx3.0 远未达到无法避免极糟结果的地步。

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世界manbetx20客户端下载 的头号威胁

摩尔欧洲资本管理公司弗里达：manbetx3.0 工业增长疲弱对大宗商品的溢出效应，使新兴市场内形成大块薄弱地带。人民币大幅贬值则会把通缩带给世界其他地区。

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警惕manbetx3.0 陷入通缩陷阱

manbetx20客户端下载 专栏作家刘利刚：参照日本和manbetx3.0 90年代经验，manbetx20客户端下载 繁荣期后快速去杠杆化，往往伴随较长时间低通胀。猪肉价格上升和人民币一次性贬值能否缓解通缩压力？

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manbetx3.0 manbetx20客户端下载 挑战远不止人民币

人民币汇率近期下挫一度引发论战：此举是manbetx3.0 市场改革的胜利还是竞争性贬值行为？但是就连相信后者的人也承认，对于已经不再追逐“出口导向型增长”的manbetx3.0 而言，人民币走低根本不足以应对当下manbetx20客户端下载 所面临的挑战。

FT社评
manbetx3.0 manbetx20客户端下载 转型不会逆转

FT社评：manbetx3.0 向新增长模式的转型之路可能不会一帆风顺，但迄今没有理由担心manbetx3.0 硬着陆。实际上，鉴于逾40个国家将manbetx3.0 视为最大出口合作伙伴，而manbetx3.0 进口在减速，所以，面临最颠簸着陆的可能是manbetx3.0 以外的国家。

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通缩“美化”manbetx3.0 GDP数字

按名义GDP增长率衡量，manbetx3.0 manbetx20客户端下载 同比增速已从2011年的近20%放缓至今年首季的5.8%；但经通胀调整后，实际GDP增速却仅从9.5%降至7%，显示manbetx3.0 只是在经历平滑有序的软着陆。

央行
manbetx3.0 央行抗击通缩受挫

manbetx3.0 央行研究局首席manbetx20客户端下载 学家马骏等研究人员将全年CPI预测下调至1.4%，低于去年12月发布的2.2%预测值，也远低于政府2015年“约3%”的官方目标。

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实际利率飙升伤害manbetx3.0 manbetx20客户端下载

难怪manbetx3.0 manbetx20客户端下载 正迅速降温。尽管三次降息，但随着通缩加剧，manbetx3.0 实际贷款利率已飙升至金融危机结束以来最高，在改革产生实效前，房地产钢铁等manbetx20客户端下载 脆弱部门仍将承受巨痛。

日本央行
丰田顾问或将进入日本央行

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